經(jīng)濟(jì)好的時候，豬都在天上飛
為什么經(jīng)濟(jì)好的時候，不代表一定是投資的好時機(jī)？有一句話形容的非常準(zhǔn)確，說的是“在風(fēng)口上，豬都能飛起來”。
過去的20年，中國經(jīng)濟(jì)處于工業(yè)化的加速期，其背后有著城市化、人口紅利、以及全球化等多重有利因素的加持，因此在這一段時間很多企業(yè)表現(xiàn)的很好，但其實并不是因為企業(yè)的經(jīng)營管理有多么出色，只是搭上了中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的順風(fēng)車。
再比如說最近很多發(fā)生債務(wù)違約的企業(yè)，過去都是各自領(lǐng)域的明星公司，但是在靚麗業(yè)績的背后，有多少是靠自身經(jīng)營取得的，有多少是靠舉債并購粉飾報表做出來的？如果沒有投機(jī)或者造假，怎么會出現(xiàn)賬面150億的現(xiàn)金，卻還不起10個億的債券本金？
如果中國經(jīng)濟(jì)還是保持高速增長、貨幣超發(fā)，可能大家無法區(qū)分哪些企業(yè)在踏踏實實做事，哪些是在投機(jī)倒把，所以在經(jīng)濟(jì)高漲的時候去投資，可能不小心就買了一只風(fēng)口上的豬，而一旦風(fēng)停了，其實就會掉下來。
經(jīng)濟(jì)差的時候，雄鷹還在翱翔
而經(jīng)濟(jì)不好的時候，只有雄鷹還在展翅翱翔！
經(jīng)濟(jì)不好的時候，那些靠著風(fēng)吹上天的豬就會掉下，但是靠自己飛的雄鷹還在展翅翱翔。
1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，騰訊公司成立于當(dāng)年11月，阿里成立于隨后的99年，當(dāng)時誰能想到他們后來能成為中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域兩大巨頭？同樣的道理，雖然當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)不好，誰又能想到有沒有新的偉大的公司正在孕育當(dāng)中？
經(jīng)濟(jì)最壞的時代，投資最好的時代
經(jīng)濟(jì)或是最壞的時代。
從經(jīng)濟(jì)增長而言，2018年GDP增速已經(jīng)降至6.6%，到2019年很可能單季GDP增速會低于6.4%，也就是低于09年1季度創(chuàng)下的最低增速。
展望未來，我們的增長面臨三座大山壓頂。第一座大山是中美貿(mào)易沖突。第二座大山是人口老齡化。如果沒有足夠的年輕人，未來中國的房地產(chǎn)、汽車靠誰來買呢？第三座大山是巨額債務(wù)壓力。中國經(jīng)濟(jì)的整體債務(wù)率已經(jīng)和美國次貸危機(jī)之前非常接近、沒有上升空間了，靠舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的道路也走不通了。
因此，在中美貿(mào)易沖突、人口老齡化、巨額債務(wù)三大壓力之下，大家對中國經(jīng)濟(jì)長期前景產(chǎn)生了擔(dān)憂，從經(jīng)濟(jì)來說我們或許處于最差的時代。
投資或是最好的時代。
但是，從投資來說我們可能反而處于最好的時代。
我們的經(jīng)濟(jì)下行，很大一部分是我們主動去杠桿的結(jié)果。不經(jīng)一番徹骨寒，哪得梅花撲鼻香，貨幣收縮和經(jīng)濟(jì)下行其實就是中國經(jīng)濟(jì)涅槃重生的過程。我們關(guān)掉了影子銀行，使得那些靠過度舉債發(fā)展的企業(yè)痛不欲生，而在淘汰了這些不好的細(xì)胞之后，經(jīng)過大浪淘沙，能活下來的才是真正有希望的企業(yè)。所以，這個時候我們?nèi)ネ顿Y，就不容易買到豬，而可能會買到雄鷹。
而且由于經(jīng)濟(jì)下行，大家對投資要求特別挑剔，所以給優(yōu)秀的企業(yè)的估值極其便宜。我們看到現(xiàn)在上證指數(shù)的PE估值（TTM）只有11倍，不僅處于歷史最低位附近，而且低于主要發(fā)達(dá)市場，比如美國標(biāo)普500的20倍、日經(jīng)225和德國DAX的14倍，各國的歷史已經(jīng)充分的表明，從長期來看買的便宜才能賺大錢。
我們相信，雖然中國經(jīng)濟(jì)未來仍會面臨下行壓力，但是我們的去杠桿收貨幣、減稅降費都是走在正確的方向上，投機(jī)的企業(yè)被懲罰，而優(yōu)秀的企業(yè)在崛起，而且當(dāng)前中國的優(yōu)秀企業(yè)正在以歷史最低價格被甩賣，這其實是投資中國的歷史性機(jī)會！
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